資管統一監管來臨 銀行理財轉型迫在眉睫

　　2017年11月17日，中國人民銀行等5部門發布了《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》，重點針對資管業務存在的多層嵌套、杠桿不清、監管套利、剛性兌付等問題，設定統一的標準規制，我國資管行業首次迎來統一的監管標準，是我國資管行業乃至金融業發展的重要里程碑。

　　新規對銀行理財影響深遠。一方面，隨著剛性兌付的逐步打破，投資者對理財產品的風險溢價會上升；另一方面，監管趨嚴在提高理財管理成本的同時，銀行理財的轉型也迫在眉睫。銀行理財將向真正的凈值化轉型，這不僅影響到銀行的資管部門，對銀行的客戶部門（零售、私人銀行和公司部）也是挑戰。銀行理財未來也將走向子公司化，實現與母銀行的風險隔離。

　　點評:

　　董希淼(恒豐銀行研究院執行院長、中國人民大學重陽金融研究院高級研究員)

　　這是在人民銀行牽頭下，金融監管部門通力合作，出臺的首個針對資管業務頂層設計的綱領性文件，將為資管業務規范發展奠定基礎、指明方向。

　　金融機構資管業務由于跨越不同的金融市場，具有通道性特征，從事資產管理業務的各個行業和市場交叉領域的矛盾較為集中，部分金融機構在開展資管業務過程中，還存在亂加杠桿、多層嵌套、剛性兌付等問題，亟須出臺相應的指導意見，統一監管標準和規則，規范市場發展。因此，《指導意見》將“規范”作為核心主題詞，將風險防范放在突出地位，主要體現在：一是統一同類資管業務的監管規則和標準，彌補監管短板，消除監管套利空間；二是推動業務發展回歸服務實體經濟的本源，推動資金“脫虛向實”，消除金融空轉；三是明確具體業務的政策要求，比如禁止多層嵌套行為，降低風險跨領域、跨行業、跨市場傳遞。

　　明確提出打破剛性兌付的監管要求是《指導意見》的重要內容。首先，要求以凈值化管理模式替代之前的預期收益率模式，及時反映基礎資產的收益和風險；其次，提出剛性兌付認定標準，出現四種情形可認定為剛性兌付；再次，明確剛性兌付行為的懲處標準，對兩類金融機構采取不同的懲處方式；最后，鼓勵對剛性兌付行為進行投訴舉報。這有助于從根本上解決投資者不清楚自身承擔風險大小等問題，推動資管產品和服務加快轉型，引導資管業務尤其是銀行理財產品回歸“受人之托、代人理財”的本質。

　　打破剛性兌付將促進資管業務更加規范健康，從長遠看將利好資管行業發展。但同時，這一監管要求的提出，對有關各方帶來不小的挑戰，應利用好過渡期，共同努力，協同推進。金融機構要切實履行好“賣者有責”，在產品設計、盡職調查、信息披露等方面做好充分準備。要加強投資者教育，對客戶做產品適銷性評估，引導客戶選擇合適的產品，盡量減少打破剛性兌付初期的負面影響。投資者對此要保持理性，做到“買者自負”，降低剛性兌付預期。社會各界也要創造有利于打破剛性兌付的外部環境。

　　同時，在統一和規范資管業務的過程中，相關部門應注意“嚴監管”與“促穩定”并重，充分認識存在的困難和問題，并做好預案，聽取金融機構意見建議，并給予充足的調整時間，推動資管業務健康平穩發展。（轉自：金融時報-中國金融新聞網）